Analisis Perbandingan Portofolio Optimal Model Markowitz dan Single Index Model Berdasarkan Value At Risk (VaR)

Abstract

Investasi merupakan salah satu variabel penentu dan berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi (PDB). Berinvestasi pada saham dengan kapitalisasi pasar besar akan meningkatkan pertumbuhan IHSG. IDX80 merupakan indeks yang terdiri dari 80 saham yang memiliki likuiditas tinggi, kapitalisasi pasar besar, dan fundamental perusahaan yang baik. Penelitian ini bertujuan untuk mencari kombinasi saham yang memenuhi kriteria dalam pembentukan portofolio optimal berdasarkan model Markowitz dan Single Index Model serta mencari kinerja portofolio optimal terbaik menggunakan Value at Risk. Penelitian ini menggunakan data harga saham bulanan, IHSG, dan suku bunga acuan BI7DRR periode Februari 2019–Februari 2022. Hasil penelitian menunjukan bahwa terdapat 17 kombinasi saham yang membentuk portofolio optimal Single Index Model dengan expected return sebesar 0,01882 dan nilai varian sebesar 0,002582 perbulan. Sedangkan portofolio optimal yang terbentuk dengan model Markowitz menghasilkan enam kombinasi saham, expected return dan varian masing-masing sebesar 0,002243 dan 0,003866 per bulan. Berdasarkan hasil perbandingan menggunakan Value at Risk, portofolio optimal menggunakan metode Single Index Model lebih baik dibandingkan dengan model Markowitz karena memiliki expected return tertinggi, varian terbaik, kemungkinan kerugian terendah, dan kinerja portofolio terbaik.

Investment is one of the determining variables and has a positive effect on economic growth (GDP). Investing in stocks with large market capitalization will increase JKSE growth. IDX80 is an index consisting of 80 stocks that have high liquidity, large market capitalization, and good company fundamentals. This study aims to find a combination of stocks that meet the criteria in forming an optimal portfolio based on the Markowitz model and the Single Index Model also to find the best portfolio performance using Value at Risk. This study uses reports of monthly stock price, JKSE, and interest rates BI7DRR period February 2019– February 2022. The results show there are 17 stocks combination form the optimal portfolio of the Single Index Model with an expected return of 0,01882 and a variance value of 0,002582 per month. While the optimal portfolio formed by the Markowitz model produces six stocks combination, the expected return and variance are 0,002243 and 0,003866 per month, respectively. Based on comparison using Value at Risk, the optimal portfolio by the Single Index Model is better than the Markowitz model because it has the highest expected return, the best risk, the lowest possible loss, and the best portfolio performance.