Integrasi, Interdependesi dan Contagion Pasar Saham Negara Maju dan Negara Berkembang

Abstract

Diversifikasi internasional dapat mengurangi risiko sistematik yang tidak dapat dihindari oleh diversifikasi domestik. Karakteristik pasar saham negara maju dan negara berkembang berbeda. Pasar saham negara maju lebih terintegrasi dibandingkan pasar saham negara berkembang. Cointegration Johansen digunakan untuk mengetahui seberapa terintegrasinya pasar saham negara maju, pasar saham negara berkembang dan gabungan dari kedua pasar saham tersebut. Interdependensi pasar saham di negara maju semakin meningkat tiap tahunnya namun tidak dengan negara berkembang yang beragam tiap tahunnya. Pada saat terjadi krisis keuangan, timbul efek tular (contagion) akibat dari negara yang terkena krisis sehingga diperlukan membandingkan intedependensi dan contagion pada pasar saham negara maju dan negara berkembang. Contagion ditandai dengan meningkatnya korelasi tetapi dapat menimbulkan bias oleh karena itu digunakan Fisher Z transformation. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis integrasi, interdependensi dan contagion antara pasar saham negara maju, negara berkembang dan gabungan negara maju dan berkembang pada krisis yang terjadi di Amerika yaitu subprime mortgage. Penelitian ini dapat bermanfaat bagi akademis maupun investor. Bagi akademis dapat digunakan sebagai studi literatur yang dapat digunakan untuk penelitian berikutnya dan bagi investor dapat digunakan untuk rujukan pengambilan keputusan dalam berinvestasi terutama apabila mempertimbangkan integrasi, interdependensi dan contagion sebagai salah satu indikator. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor dapat mendiversifikasikan saham di pasar saham negara berkembang untuk jumlah pasar saham yang lebih sedikit dan apabila jumlahnya lebih banyak dapat mendiversifikasi di pasar saham negara maju. Berinvestasi di pasar saham yang mengalami interdependensi lebih baik dibandingkan yang mengalami contagion.