| dc.description.abstract | Produksi batubara Indonesia termasuk sepuluh besar penghasil batubara di
dunia. Tiap tahun, ekspor batubara yang dihasilkan dari Indonesia, berkontribusi
tidak kurang dari 25 % dari total volume ekspor dunia yang dihasilkan negara
penghasil batubara di dunia. Diperkirakan seiring kenaikan harga batubara dan
minyak bumi di pasar dunia, tren kenaikan ekspor batubara dari Indonesia akan
semakin meningkat. Pada sisi lain, pemerintah mempunyai kebijakan dalam
memenuhi kebutuhan energi dalam negeri berupa terpenuhinya suplai batubara
untuk power plant di Indonesia serta industri-industri terkait. Namun demikian
penurunan harga batubara antara tahun 2012-2015 yang diakibatkan oleh produksi
shale oil, suplai minyak berlebih, dan kampanye energi biru; berdampak terhadap
penurunan Earning Before Interest And Tax (EBIT) perusahaan batubara di
Indonesia sehingga nilai saham perusahaan tambang batubara pun turun. Studi ini
ditujukan untuk melihat bagimana dampak perubahan faktor eksternal seperti
harga batubara dan faktor internal terhadap kinerja keuangan perusaahan dan nilai
return saham. Pendekatan penelitian ini adalah dengan melihat perusahaan
batubara sebagai suatu sistem, lalu dilakukan pemodelan ekonometrik. Metode
2SLS (two stage least square) untuk mengestimasi tujuh persamaan struktur dan
enam persamaan identitas. Data panel tujuh perusahaan tambang antara 2012
hingga 2017 digunakan pada pemodelan ini.
Secara umum, setiap tahun nilai penjualan ekspor batubara dari tujuh
perusahaan lebih tinggi dibandingkan nilai penjualan domestik, karena harga jual
ekspor selalu lebih tinggi dibandingkan harga jual di dalam negeri sehingga
perusahan batubara cenderung memilih ekspor batubara ke luar negeri. Hal ini
terjadi karena di dalam implementasinya tidak disebutkan sangsi bagi perusahaan
jika tidak mengikuti skema DMO.
Hasil simulasi menunjukkan bahwa penurunan harga batubara internasional
menjadi faktor utama yang berdampak besar terhadap penurunan kinerja keuangan
perusahaan yaitu EBIT, PAT dan EVA. Sementara depresiasi nilai rupiah
terhadap dollar berdampak besar terhadap penurunan MVA dan return saham.
Pengurangan biaya pendapatan, biaya operasional dan administrasi umum
merupakan tindakan yang bisa dilakukan untuk mengurangi dampak terhadap
kinerja keuangan akibat perubahan faktor eksternal Pada kondisi harga batubara
internasional turun 15 % dan nilai tukar rupiah terhadap USD terdepresiasi 10%
lalu kondisi tersebut diantisipasi dengan menurunkan biaya pendapatan seerta
beban umum dan administrasi sebesar 20 %, berdampak terhadap peningkatan
kinerja keuangan perusahaan batubara yaitu peningkatan laba (LB), peningkatan
EBIT, PAT masing-masing sebsar 3.276 %, 7.59 %, 16.26 %. Juga berdampak
terhadap kenaikan nilai EVA sebsar 17.38 %, namun tindakan antisipasi tersebut
tidak bisa memperbaiki nilai MVA dan return saham. | |
