Analisis Kebijakan Hedging Harga Terhadap Kinerja Keuangan Produsen Crude Palm Oil Di Indonesia

Abstract

Indonesia sebagai negara penghasil CPO (Crude Palm Oil) terbesar didunia masih belum bisa mengatur harga CPO yang berlaku baik dalam pasar lokal atau pasar internasional, sedangkan harga CPO bergerak fluktuatif mengikuti mekanisme pasar dan faktor-faktor lain seperti fundamental dan teknikal, sehingga menimbulkan risiko harga terutama bagi produsen. Instrumen hedging harga merupakan solusi untuk mengurangi risiko harga tersebut, namun tidak semua produsen CPO mengambil kebijakan hedging harga dan lebih memilih melakukan kebijakan marketing jangka pendek terkait keadaan pasar saat itu. Penelitian ini mengenai kebijakan hedging produsen CPO Indonesia, yaitu menganalisis faktor yang memengaruhi produsen mengambil keputusan hedging dan bagaimana kinerja keuangan produsen terkait kebijakan hedging yang diambil. Teknik pengolahan dan analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis deskriptif kuantitaif, alat bantu analisis menggunakan regresi logistik biner dengan variabel dependen bersifat kategorial yaitu 0 untuk perusahaan yang tidak melakukan hedging (non-hedger) dan 1 untuk perusahaan yang melakukan hedging (hedger), dan software yang digunakan adalah EViews versi 9.0. Sampel yang digunakan adalah produsen CPO yang listed dan aktif di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2010 sampai 2016 yaitu enam perusahaan penghasil CPO dengan tiga perusahaan hedger dan tiga perusahaan non hedger yaitu: PT Sampoerna Agro Tbk, PT Sinar Mas Agri Resources and Technology Tbk, PT Bakrie Sumatera Plantation Tbk, PT Astra Agro Lestari Tbk, PT PP London Sumatera Indonesia Tbk dan PT Tunas Baru Lampung Tbk. Berdasarkan hasil penelitian dan evaluasi disimpulkan ada empat faktor yang memengaruhi perusahaan melakukan keputusan hedging harga yaitu firm size yang berpengaruh positif signifikan, dan faktor-faktor yang berpengaruh negatif signifikan terhadap hedging adalah tax avoidance, activity ratio dan profitability ratio. Sehingga dapat diintepretasikan bahwa kebijakan hedging cenderung dilakukan oleh perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan besar, tidak melakukan tindakan penghindaran pajak, perusahaan yang kurang efisien dalam penggunaan aktiva, dan perusahaan yang memiliki laba kecil, sedangkan perusahaan yang cenderung tidak melakukan kebijakan hedging adalah perusahaan yang berukuran kecil, melakukan tindakan penghindaran pajak, efisiensi dalam penggunaan aktiva untuk mengkonversi menjadi penjualan dan kas serta perusahaan yang memiliki kemampuan tinggi menghasilkan laba. Kinerja keuangan perusahaan hedger secara umum lebih baik dibandingkan perusahaan non-hedger dengan menggunakan alat analisa lima rasio keuangan yaitu liquidity ratio, leverage ratio, activity ratio, profitability ratio dan market ratio. Perusahaan hedger mempunyai perencanaan keuangan yang lebih baik dan memiliki kemampuan tinggi dalam membayar hutang jangka pendek perusahaan dan memiliki profit lebih besar daripada non-hedger sehingga pihak ketiga seperti bank dan investor berinvestasi dalam perusahaan karena yakin akan pengembalian investasinya. Namun disisi lain perusahaan hedger memiliki waktu yang lebih lama untuk mengkonversi inventory-nya menjadi kas, sehingga dalam perusahaan memiliki kesulitan dalam memenuhi kewajiban jangka panjangnya