Konstruksi Portofolio Optimal Saham Sektor Barang Konsumsi Menggunakan Model Black-Litterman Pada Periode Bullish Bearish

Abstract

Pandemi Covid-19 di Indonesia berdampak pada pasar modal dan menyebabkan perubahan pada perdagangan di Bursa Efek Indonesia. Penerapan pembatasan sosial bersakala besar (PSBB) yang dilakukan pada bulan Juni 2020 untuk upaya penekanan penyebaran Covid-19 mengubah laju mobilitas penduduk. Hal ini mengakibatkan perubahan pada pendapatan dan pola konsumsi masyarakat. Penjualan produk rumah tangga atau produk kesehatan meningkat karena peningkatan kebutuhan di tengah pembatasan aktivitas di luar rumah. Sektor barang konsumsi, terutama yang terkait dengan barang konsumsi pokok, cenderung menunjukkan stabilitas dalam permintaan karena kebutuhan dasar konsumen yang terus menerus. Hal tersebut menjadi keuntungan saat mempertimbangkan portofolio optimal, terutama dalam menghadapi kondisi ekonomi yang tidak pasti. Pada tahun 2020, situasi perekonomian di Indonesia berada dalam dua fase, yaitu bullish dan bearish. Fenomena bullish dan bearish menjadi ciri perkembangan pasar modal. Penelitian ini bertujuan untuk mengidentifikasi dan menganalisis portofolio optimal dalam kondisi bullish dan bearish pada saham-saham sektor barang konsumsi. Sampel penelitian ini menggunakan data sekunder harga saham sektor barang konsumsi periode Januari 2020 – Desember 2021. Metode yang digunakan pada penelitian ini adalah Model Black-Litterman. Model Black-Litterman merupakan metode yang mengoptimalkan keuntungan investor melalui pemberian pemberian proporsi modal yang berbeda pada masing-masing saham portofolio. Metode ini menggabungkan unsur data historis dan pandangan investor untuk membentuk prediksi baru tentang return portofolio sebagai dasar penyusun model pembobot aset. Hasil dari penelitian pada kondisi bullish terdapat tiga saham yang membentuk portofolio optimal yaitu PYFA, SKLT, dan TBLA. Hasil dari penelitian pada kondisi bearish terdapat enam saham yang membentuk portofolio optimal yaitu SKBM, PCAR, ALTO, PSDN, PYFA, dan KEJU. Dan hasil dari seluruh periode adalah empat saham yang membentuk portofolio optimal yaitu PYFA, ADES, STTP, dan FOOD. Investasi pada periode yang berbeda memiliki tingkat risiko yang berbeda. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja porotolio pada periode kondisi bullish, untuk pemilihan portofolio yang diterapkan, investor dengan karakter risk-averter tentunya akan lebih baik memilihi portofolio saham Black-Litterman pada saat periode bullish dalam berinvestasi, karena berpeluang memperoleh keuntungan yang besar dengan risiko paling kecil diantara periode lainnya walaupun risiko tersebut terbilang tinggi. Rekomendasi tersebut sesuai dengan penilaian return, Sharpe ratio, dan Jensen Alpha. Bagi investor dengan karakter risk-taker, sebaiknya memilih portofolio saham Black-Litterman pada periode bearish, karena berpeluang memperoleh keuntungan yang besar. Rekomendasi tersebut sesuai dengan penilaian parameter Treynor ratio.

The COVID-19 pandemic in Indonesia has impacted the capital market and led to changes in trading on the Indonesia Stock Exchange. The implementation of large-scale social restrictions (PSBB) in June 2020 to curb the spread of COVID-19 altered the population's mobility patterns, this resulted in changes in income and consumption patterns within society. Sales of household products or health-related items increased due to rising needs amidst restrictions on activities outside the home. The consumer goods sector, especially those related to essential commodities, tends to exhibit stability in demand due to the continuous basic needs of consumers, this proves advantageous when considering an optimal portfolio, especially in the face of uncertain economic conditions. In 2020, the economic situation in Indonesia underwent two phases, namely bullish and bearish. The phenomena of bullish and bearish trends became characteristic of the development of the capital market. This research aims to identify and analyze the optimal portfolio during bullish and bearish conditions in the consumer goods sector stocks. The research sample utilized secondary data on the stock prices of the consumer goods sector for the period of January 2020 to December 2021. The method employed in this study is the Black-Litterman Model. The Black-Litterman Model is a method that optimizes investor profits by allocating different proportions of capital to each stock in the portfolio. This method combines elements of historical data and investor views to form new predictions about the portfolio's return, serving as the foundation for constructing the asset weighting model. The research findings during bullish conditions reveal three stocks that form the optimal portfolio, namely PYFA, SKLT, and TBLA. In contrast, during bearish conditions, six stocks form the optimal portfolio, consisting of SKBM, PCAR, ALTO, PSDN, PYFA, and KEJU. The results for the entire period show that four stocks constitute the optimal portfolio, including PYFA, ADES, STTP, and FOOD. Investments during different periods entail varying levels of risk. Based on the performance comparison of portfolios during bullish periods, for the applied portfolio selection, investors with a risk-averse profile would be better off choosing the Black-Litterman stock portfolio during bullish periods for investment. This choice offers the opportunity to gain substantial profits with the least risk among other periods, even though the risk is relatively high. This recommendation aligns with the assessment of return, Sharpe ratio, and Jensen Alpha. On the other hand, for risk-taking investors, it is advisable to opt for the Black-Litterman stock portfolio during bearish periods, as it presents the chance to achieve significant profits. This recommendation corresponds with the evaluation based on the Treynor ratio parameter.