Perbandingan Strategi Put Ratio Spread dan Collar untuk Lindung Nilai Saham

Abstract

Fluktuasi harga saham menimbulkan risiko kerugian bagi investor sehingga diperlukan strategi lindung nilai untuk mengelola risiko investasi. Penelitian ini bertujuan membandingkan profit dan perlindungan risiko dari hedged position menggunakan strategi put ratio spread yang dikombinasikan dengan long stock dan strategi collar pada kondisi pasar yang berbeda. Analisis dilakukan melalui pembentukan fungsi profit pada saham BBCA, ICBP, dan TLKM periode 1 Juli 2020 sampai 31 Juli 2025 dengan menggunakan opsi Eropa. Hasil penelitian menunjukkan bahwa hedged position dengan strategi put ratio spread yang dikombinasikan dengan long stock memberikan potensi keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan unsecured position maupun strategi collar pada rentang harga yang dianalisis, tetapi memiliki risiko kerugian yang meningkat tajam ketika harga saham turun signifikan. Sementara itu, hedged position dengan strategi collar memberikan perlindungan yang lebih stabil terhadap penurunan harga saham dibandingkan unsecured position, namun potensi keuntungan yang dihasilkan cenderung terbatas ketika harga saham meningkat. Dengan demikian, kedua strategi memiliki karakteristik risiko dan keuntungan yang berbeda sesuai dengan ekspektasi pasar dan preferensi risiko investor.

Stock price fluctuations expose investors to potential losses, making hedging strategies essential for managing investment risk. This study aims to compare the profit and risk protection of a hedged position using the put ratio spread strategy combined with a long stock position and the collar strategy under different market conditions. The analysis is conducted by constructing profit functions for BBCA, ICBP, and TLKM over the period from July 1, 2020 to July 31, 2025, using European options. The results indicate that the hedged position with the put ratio spread strategy combined with a long stock position offers higher profit potential than both the unsecured position and the collar strategy within the analyzed price range, but carries a sharply increasing risk of loss when stock prices decline significantly. Meanwhile, the hedged position with the collar strategy provides more stable protection against declining stock prices compared to the unsecured position, although the resulting profit potential tends to be limited when stock prices increase. Therefore, both strategies exhibit distinct risk and return characteristics that align with market expectations and investors' risk preferences.