Pendugaan Imbal Hasil (Return) Indeks Harga Saham Gabungan Menggunakan Generalized Pareto Distribution dan Sebaran Champernowne Termodifikasi

Abstract

Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (dalam bahasa inggris disebut juga Jakarta Composite Index atau JSX Composite) sering digunakan untuk mengukur kemungkinan risiko yang terjadi di pasar modal Indonesia. Besaran statistik yang digunakan dalam pengukuran risiko adalah imbal hasil (return) sedangkan ukuran risiko yang sering digunakan adalah Value at Risk (VaR) dan Expected Shortfall (ES). Sebaran imbal hasil berbentuk seperti lonceng pada sebaran normal. Akan tetapi, sebaran imbal hasil mengalami penyimpangan pada puncak dan ekor sebaran karena adanya nilai-nilai ekstrim. Generalized Pareto Distribution (GPD) dan Sebaran Champernowne Termodifikasi (MCD) dapat digunakan untuk menjelaskan karakteristik dari nilai-nilai ekstrim. Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji pendugaan imbal hasil menggunakan GPD dan MCD yang dapat digunakan untuk mengukur risiko. Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data IHSG harian tanggal 2 Januari 1998 sampai 27 Maret 2015. GPD dan MCD dapat digunakan untuk memodelkan imbal hasil sama baik sehingga keduanya dapat digunakan untuk mengukur risiko. MCD dapat digunakan sebagai alternatif untuk menjelaskan karakteristik dari nilai-nilai di atas suatu nilai ambang. Hasil pengukuran risiko menggunakan VaR dan ES menunjukkan ekor kiri menghasilkan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan ekor kanan sehingga dapat disimpulkan investor lebih baik menggunakan strategi beli dibandingkan dengan strategi jual.