Pengaruh Lingkungan, Sosial, Tata Kelola terhadap Keputusan Investasi dan Kinerja Saham di Indonesia pada Periode Pandemi

Abstract

Indonesia merupakan negara yang peduli akan adanya isu pemanasan global dan permasalahan lingkungan, sehingga untuk mengurangi permasalahan tersebut, pemerintah mengeluarkan kebijakan ekonomi hijau (green investment). Wujud kesungguhan pemerintah dalam hal mewujudkan investasi bertanggungjawab sosial dan lingkungan di pasar modal Indonesia, Bursa Efek Indonesia bekerjasama dengan Yayasan KEHATI menerbitkan green index bernama Indeks Saham Sustainable and Responsible Investment (SRI-KEHATI) yang diluncurkan pada tanggal 8 Juni 2009. Pada Desember 2020 Bursa Efek Indonesia kembali mengeluarkan indeks saham yang berpedoman pada prinsip Environmental, Social dan Governance (ESG), yang diberi nama indeks saham ESG Leaders. Kinerja indeks SRI-Kehati dan ESG Leaders menunjukkan bahwa kinerja yang lebih baik baik daripada indeks IHSG secara keseluruhan dan indeks LQ45. Berdasarkan latar belakang tentang pentingnya melihat faktor Environmental, Social, dan Governance (ESG) oleh seorang investor dalam pengambilan keputusan investasinya, serta mempertimbangkan faktor fundamental perusahaan berupa kinerja keuangan dan faktor makroekonomi pada penilaian kinerja saham. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh ESG score, kinerja keuangan perusahaan, dan faktor makro ekonomi terhadap kinerja saham ESG pada periode sebelum dan selama terjadi pandemi Covid-19 di Indonesia; mengidentifikasi profil demografi investor yang menginvestasikan di saham kategori ESG dan menganalisis perbedaan demografi investor saham ESG dan Non-ESG; serta menguji dan menganalisis pengaruh faktor Environmental, Social, Governance, dan tujuan investasi terhadap keputusan investasi serta menguji dan menganalisis fungsi moderasi rentang waktu investasi pada pengaruh faktor Environmental, Social, dan Governance terhadap keputusan investasi. Penelitian ini adalah experiment dan explanatory research. Sampel penelitian adalah sebanyak 415 invertor dan 26 perusahaan dari 26 perusahaan non-bank yang terdaftar pada indeks Sri Kehati dan IDX ESGLeaders pada tahun 2015 hingga 2020. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data primer dan data sekunder. Data primer diperoleh dari penyebaran kuesioner kepada investor pasar saham Bursa Efek Indonesia. Data sekunder yang digunakan berupa data skor ESG, laporan keuangan perusahaan, makroekonomi, dan harga saham perusahaan. Dalam penelitian ini terdapat 3 model penelitian, yang pertama adalah model yang menunjukkan pengaruh variabel ESG score, kinerja keuangan perusahaan, dan faktor makro ekonomi terhadap kinerja saham ESG pada periode sebelum dan selama terjadi Pandemi Covid-19 di Indonesia. Model kedua menunjukkan pengaruh variabel profil demografi investor terhadap keputusan investasi pada saham ESG dan Non-ESG. Model ketiga adalah menunjukkan pengaruh faktor Environmental, Social, Governance, tujuan investasi, dan fungsi moderasi rentang waktu investasi terhadap keputusan investasi. Metode penelitian yang digunakan dalam model pertama menggunakan Regresi Panel, model kedua adalah Chi-Square test, serta model ketiga menggunakan metode Structural Equation Modeling (SEM). Hasil penelitian menunjukkan bahwa hanya variabel Debt to Equity Ratio yang berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, sedangan variabel skor ESG, Return on Asset, ukuran perusahaan, tingkat perubahan harga mata uang rupiah terhadap dollar AS, suku bunga, inflasi, perubahan harga minya dunia, pertumbuhan produk domestic bruto, dan periode pandemi covid-19 di Indonesia tidak berpengaruh terhadap return saham. Faktor demografi, usia, pendidikan terakhir, pendapatan, dan pekerjaan berpengaruh signifikan terhadap pengambilan keputusan investasi. Hasil penelitian juga memberikan bukti bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara investor saham ESG dan non-ESG. Faktor gender tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan antara investor saham ESG dan non- ESG. Hal ini menunjukkan bahwa dalam pengambilan keputusan investasi pada saham ESG atau non-ESG, investor pria dan wanita memiliki varians yang sama. Investor pria dan wanita memiliki persentase kepemilikan saham ESG yang sama jika dibandingkan dengan saham non-ESG. Investor, baik laki-laki maupun perempuan, memiliki kebijakan pengambilan keputusan investasi yang juga memperhatikan faktor ESG. Hasil penelitian ini memberikan gambaran profil demografis investor yang berminat saham ESG di Bursa Efek Indonesia dan memberikan analisis perbedaan investor saham ESG dan non-ESG berdasarkan faktor demografi seperti jenis kelamin, usia, pendidikan terakhir, pendapatan, dan pekerjaan investor. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa faktor yang signifikan mempengaruhi pengambilan keputusan investasi seorang investor pada saham-saham berindeks ESG adalah faktor isu tata kelola (governance), isu lingkungan (environmental) dan sosial (social). Tujuan investasi investor baik dengan tujuan mendapatkan capital gain dan mendapatkan dividen juga berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi investor. Variabel jangka waktu investasi baik jangka waktu pendek, menengah dan panjang terbukti secara signifikan memengaruhi keputusan investasi investor. Kebaruan penelitian (novelty) penelitian ini adalah penelitian ini mendeskripsikan profil demografi investor yang melakukan investasi saham pada indeks kategori ESG di pasar modal Indonesia, menggunakan variabel investment horizon sebagai rentang waktu investasi jangka panjang, jangka menengah, atau jangka pendek dalam memoderasi hubungan antara variabel faktor ESG dan pengambilan keputusan investasi saham, menggunakan variabel periode investasi sebelum dan saat terjadinya pandemi COVID-19 di Indonesia sebagai variabel kontrol keputusan investasi saham.