Pengaruh Mikroekonomi Dan Perilaku Investor Terhadap Harga Saham Sektor Kesehatan Pasca Pandemi Covid-19

Abstract

Pandemi COVID-19 telah membawa perubahan dan tekanan yang besar terhadap sektor kesehatan, baik dari sisi kapasitas layanan, sumber daya manusia, sistem pelayanan kesehatan, maupun kinerja pasar saham secara global. Saat pandemi melanda, sektor kesehatan menunjukkan ketahanan yang kuat dibandingkan sektor lain karena meningkatnya kebutuhan layanan kesehatan, obat-obatan, dan bantuan teknologi medis. Namun, pasca-pandemi, dinamika harga saham di sektor ini menunjukkan pola fluktuasi yang memerlukan analisis mendalam, terutama terkait pengaruh faktor mikroekonomi dan perilaku investor. Penelitian ini mengeksplorasi dampak dari faktor-faktor mikroekonomi dan perilaku investor kepada harga saham di sektor kesehatan setelah pandemi COVID-19, dengan tujuan untuk mengidentifikasi faktor mana yang paling signifikan mempengaruhi kinerja saham. Pendekatan kuantitatif diterapkan dengan menggunakan analisis regresi data panel Model Efek Acak (REM), sebagaimana ditunjukkan oleh hasil uji Hausman. Variabel independen meliputi pendapatan, biaya operasional, pengembalian ekuitas (ROE), laba per saham (EPS), rasio harga terhadap laba (PER), rasio utang terhadap ekuitas (DER), rasio lancar (CR), dan perilaku investor. Analisis menunjukkan bahwa menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham sektor kesehatan di Indonesia pada periode pasca pandemi COVID-19, semakin tinggi pendapatan yang diperoleh perusahaan, maka semakin tinggi pula harga sahamnya. Hasil ini mendukung teori bahwa kinerja keuangan, khususnya pendapatan, mencerminkan prospek dan kesehatan finansial perusahaan, yang menjadi perhatian utama bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Biaya operasional berpengaruh signifikan dan positif terhadap harga saham menguatkan pemahaman bahwa belanja operasional dalam konteks industri layanan kesehatan bukan sekadar biaya, tetapi merupakan bentuk investasi strategis perusahaan. Fenomena ini dapat dijelaskan melalui perspektif kualitas layanan, di mana alokasi biaya untuk tenaga medis, infrastruktur kesehatan, teknologi pelayanan, dan peningkatan fasilitas secara langsung berdampak pada efektivitas dan efisiensi layanan kesehatan yang diberikan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa EPS yang tinggi merupakan sinyal positif kepada pasar mengenai kinerja keuangan perusahaan. EPS yang tinggi mencerminkan efisiensi manajerial dan profitabilitas yang baik, sehingga meningkatkan persepsi positif investor. Oleh karena itu, EPS menjadi salah satu indikator keuangan penting yang dipertimbangkan investor dalam pengambilan keputusan investasi saham. PER bernilai positif dan signifikan, hal ini menandakan bahwa pasar memberikan respons positif terhadap peningkatan nilai PER. Dalam konteks ini, investor menganggap perusahaan dengan PER tinggi memiliki prospek pertumbuhan laba yang lebih baik di masa depan, sehingga bersedia membayar lebih untuk saham tersebut. PER dalam sektor kesehatan menandakan bahwa pasar menilai secara rasional valuasi terhadap saham-saham di sektor ini. Hasil ROE pada penelitian ini menunjukkan bahwa meskipun ROE memiliki koefisien positif yang cukup besar, kontribusinya terhadap perubahan harga saham tidak signifikan secara statistik. Hal ini dapat terjadi karena beberapa faktor. Investor lebih memperhatikan indikator keuangan lain, dan indikator lain memberikan pengaruh yang lebih signifikan. Pada penelitian ini juga ditemukan bahwa semakin tinggi tingkat utang perusahaan dibandingkan ekuitasnya, maka harga saham perusahaan sektor kesehatan justru cenderung mengalami peningkatan. Dari perspektif investor, penggunaan utang yang lebih besar dapat dipandang sebagai sinyal positif karena menunjukkan keberanian perusahaan dalam memanfaatkan leverage untuk memperluas kapasitas usaha, meningkatkan pelayanan, serta mendorong pertumbuhan pendapatan. Signifikansi positif pada indikator Current Ratio menunjukkan bahwa investor cenderung memberikan respons yang baik terhadap perusahaan-perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang sehat. Dalam konteks pasca pandemi, sektor kesehatan menjadi pusat perhatian, dan kestabilan finansial jangka pendek menjadi prioritas utama. Penelitian ini juga menunjukkan bahwa dalam fase pasca pandemi, faktor perilaku investor tidak lagi menjadi determinan utama perubahan harga saham sektor kesehatan. Dalam penelitian ini, meskipun secara parsial beberapa variabel seperti ROE dan Perilaku Investor tidak berpengaruh signifikan, namun secara keseluruhan variabel-variabel dalam model memberikan kontribusi penting terhadap fluktuasi harga saham sektor kesehatan pasca pandemi. Model pada penelitian ini memiliki daya penjelas yang tinggi dengan, menunjukkan bahwa model ini menjelaskan harga saham yang bervariasi di sektor kesehatan. Faktor keuangan internal lebih dominan daripada perilaku investor dalam mempengaruhi harga saham. Meningkatkan efisiensi keuangan dan transparansi kinerja direkomendasikan untuk memperkuat kepercayaan investor.

The COVID-19 pandemic brought substantial changes and pressures to the healthcare sector, affecting service capacity, human resources, healthcare delivery systems, and global stock market performance. During the pandemic, the healthcare sector demonstrated strong resilience compared to other sectors due to increased demand for healthcare services, pharmaceuticals, and medical technology support. However, in the post-pandemic period, stock price dynamics in this sector have exhibited fluctuating patterns that require in-depth analysis, particularly regarding the influence of microeconomic factors and investor behavior. This study explores the impact of microeconomic factors and investor behavior on stock prices in the healthcare sector after the COVID-19 pandemic, with the aim of identifying which factors most significantly influence stock performance. A quantitative approach was applied using panel data regression analysis with the Random Effects Model (REM), as indicated by the Hausman test results. The independent variables include revenue, operating expenses, return on equity (ROE), earnings per share (EPS), price-to-earnings ratio (PER), debt-to-equity ratio (DER), current ratio (CR), and investor behavior. The analysis shows that corporate revenue has a positive and statistically significant effect on stock prices in Indonesia’s healthcare sector during the post–COVID-19 period. Higher corporate revenue is associated with higher stock prices. This finding supports the theory that financial performance—particularly revenue—reflects a company’s prospects and financial health, which are key considerations for investors when making investment decisions. Operating expenses also have a positive and significant effect on stock prices, reinforcing the understanding that operational spending in the healthcare services industry is not merely a cost but a form of strategic investment. This phenomenon can be explained from a service quality perspective, where expenditures on medical personnel, healthcare infrastructure, service technology, and facility improvements directly enhance the effectiveness and efficiency of healthcare services. The results indicate that higher EPS serves as a positive signal to the market regarding a company’s financial performance. High EPS reflects managerial efficiency and strong profitability, thereby improving investor perception. Consequently, EPS is one of the important financial indicators considered by investors in stock investment decisions. PER shows a positive and significant effect, indicating that the market responds favorably to increases in PER values. In this context, investors perceive companies with high PER as having better future earnings growth prospects and are therefore willing to pay a premium for their shares. In the healthcare sector, PER reflects the market’s rational assessment of stock valuation. The ROE results in this study indicate that although ROE has a relatively large positive coefficient, its contribution to changes in stock prices is not statistically significant. This may occur due to several factors, including investors placing greater emphasis on other financial indicators that exert a more significant influence. This study also finds that a higher level of corporate debt relative to equity tends to be associated with an increase in stock prices in the healthcare sector. From an investor perspective, greater use of debt may be viewed as a positive signal, as it indicates the company’s willingness to utilize leverage to expand business capacity, improve services, and drive revenue growth. The positive significance of the Current Ratio suggests that investors tend to respond favorably to companies with healthy liquidity levels. In the post-pandemic context, the healthcare sector has become a focal point, and short-term financial stability has become a key priority. The study also shows that in the post-pandemic phase, investor behavior is no longer a primary determinant of changes in healthcare sector stock prices. Overall, although some variables such as ROE and investor behavior are not individually significant, the variables included in the model collectively make an important contribution to stock price fluctuations in the healthcare sector in the post-pandemic period. The model demonstrates strong explanatory power, indicating that it effectively explains variations in healthcare sector stock prices. Internal financial factors are more dominant than investor behavior in influencing stock prices. Enhancing financial efficiency and performance transparency is therefore recommended to strengthen investor confidence.