Determinan Utang Jangka Panjang Perusahaan Publik Sektor Pertanian Di Indonesia

Abstract

Struktur modal adalah suatu pilihan pendanaan yang berasal dari pendanaan utang atau pendanaan ekuitas. Pendanaan dalam sektor pertanian masih memiliki kendala dan hambatan dalam perkembangannya. Tren kontribusi sektor pertanian terhadap Produk Domestik Bruto mengalami penurunan dari tahun ke tahun, selain itu kondisi pertumbuhan ekonomi dalam ekspor produk pangan lebih rendah jika dibandingkan dengan pertumbuhan impor produk pangan. Dengan kata lain pertumbuhan ekonomi dalam ekspor produk pangan mengalami penurunan kinerja. Salah satu hambatan bagi perusahaan dalam sektor pertanian yakni kesulitan dalam akses kredit dari pihak lembaga keuangan maupun investor. Hal ini menjadi masalah mengingat sektor pertanian merupakan sektor utama yang berperan penting dalam penyerapan tenaga kerja. Sektor pertanian membutuhkan lahan yang cukup luas sebagai capital asset dalam aktivitas operasionalnya yang artinya sebagian besar investasi yang digunakan pada sektor ini dipenuhi dengan membeli lahan yang dibutuhkan untuk keperluan aktivitas operasional maupun untuk ekspansi, dalam membeli lahan pada umumnya perusahaan dalam sektor pertanian menggunakan pinjaman jangka panjang. Dalam memenuhi kebutuhan modal yang besar perusahaan menggunakan pinjaman dana ekternal baik berupa utang (debt financing), pendanaan internal dengan menggunakan laba perusahaan maupun melakukan penjualan saham (external equity financing). Peran manajer keuangan berperan penting dalam upaya pemenuhan struktur modal perusahaan. Terdapat beberapa faktor penentu yang diduga mempengaruhi keputusan struktur modal suatu perusahaan. Faktor penentu yang digunakan dalam peneltian ini diuji dengan menggunakan indikator faktor internal yakni SA, GRW, PROF, LIQ, NDTS dan AGE. Sementara pada faktor ekternal yakni INF, PDB dan IR. Penelitian ini menggunakan laporan keuangan yang diterbitkan tahunan pada perusahaan sektor tanaman pangan, perkebunan, perikanan dan sektor lainnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2005 – 2010. Sementara untuk inflasi, PDB dan suku bunga didapatkan dari World Bank, BPS dan Bank Indonesia. Data dianalisis menggunakan data panel. Penelitian ini menunjukan faktor internal yakni pertumbuhan perusahaan (GRW), profitabilitas (PROF), likuiditas (LIQ) serta usia perusahaan (AGE) berpengaruh dan siginifikan terhadap utang jangka panjang (long-term liabilities). Sementara pada faktor ekternal yakni inflasi (INF), PDB dan suku bunga (IR) tidak berpengaruh dan signifikan terhadap utang jangka panjang (long-term liabilities). Penelitian ini menunjukkan bahwa saat suku bunga dan inflasi meningkat terdapat kecenderungan perusahaan sektor pertanian tetap memutuskan untuk memilih utang sebagai sumber pendanaannya. Hal ini dikarenakan sektor pertanian merupakan sektor utama dalam kontribusi PDB. Selain itu penelitian ini menemukan perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi perusaahan lebih menyukai pendanaan internal, dikarenakan perusahaan memiliki sumber dana internal yang melimpah. Hasil ini telah sesuai dengan teori pecking order yang menjelaskan tentang suatu perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi memiliki tingkat utang yang rendah. Penelitian ini merekomendasikan untuk membantu manajer keuangan dalam pengambilan keputusan dalam kebijakan pendanaan perusahaan. Manajer keuangan dapat melihat dan mempertimbangan beberapa faktor penentu yang diteliti dalam penelitian ini dalam menunjang keputusan pendanaan perusahaan. Serta untuk investor diharapkan dapat mempertimbangkan faktor-faktor yang diuji dalam penelitian ini sebelum memutuskan untuk berinvestasi.