Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Kinerja Keuangan dan Return Saham Bank Bumn Di Bursa Efek Indonesia 2006-2016

Abstract

Sektor keuangan merupakan sektor dengan kapitalisasi pasar terbesar di Bursa Efek Indonesia sampai dengan tahun 2015, dimana 92% kapitalisasi pasar di sektor keuangan diisi oleh kapitalisasi perbankan. Terdapat 42 bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sampai dengan tahun 2015, dimana empat bank diantaranya merupakan bank BUMN. Pertumbuhan kapitalisasi pasar bank BUMN dalam beberapa tahun terakhir lebih besar dibandingkan dengan kapitalisasi pasar bank non-BUMN. Perkembangan dan perbaikan kinerja bank BUMN yang cepat pasca krisis ekonomi global pada tahun 2008 membuat investor sangat berminat untuk berinvestasi pada saham bank BUMN. Beberapa tahun terakhir terdapat isu holding bank BUMN yang bertujuan untuk memperkuat modal, menekan biaya dan memperkuat basis pasar domestik sehingga mampu memberikan pendanaan bagi proyek-proyek pemerintah dan swasta. Rencana holding bank BUMN tersebut membutuhkan pertumbuhan kinerja yang lebih cepat sehingga diperlukan penelitian yang lebih mendalam mengenai kinerja keuangan maupun return saham bank BUMN. Tujuan penelitian ini adalah, (1) menganalisis perkembangan variabel makroekonomi, kinerja keuangan dan return saham bank BUMN di Bursa Efek Indonesia, (2) menganalisis pengaruh variabel makroekonomi terhadap return saham bank BUMN, (3) menganalisis pengaruh variabel makroekonomi terhadap kinerja keuangan bank BUMN, (4) menganalisis pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham bank BUMN, (5) menganalisis pengaruh variabel makroekonomi terhadap return saham melalui kinerja keuangan bank BUMN. Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder berupa data triwulan dari tahun 2006 sampai dengan 2016. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini dibatasi pada variabel makroekonomi yaitu tingkat suku bunga BI (SB), nilai tukar (NT) dan pertumbuhan ekonomi (GDP Growth); rasio keuangan bank untuk menilai kinerja keuangan yaitu Capital Adequacy Ratio (CAR), Non Performing Loan (NPL), Biaya operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO) dan Loan to Deposit Ratio (LDR); serta return saham. Objek penelitian ini adalah empat bank BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2006 sampai dengan tahun 2016. Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif statistik dan analisis jalur (path analysis) yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh makroekonomi secara langsung dan tidak langsung terhadap return saham. Hasil analisis penelitian menunjukkan bahwa, pertama, perkembangan makroekonomi, kinerja keuangan dan return saham bank BUMN selama periode penelitian cukup berfluktuasi dan menunjukkan nilai yang baik. Kesimpulan kedua, secara langsung tingkat suku bunga BI berpengaruh terhadap return saham Mandiri dan BNI, nilai tukar berpengaruh terhadap terhadap return saham BTN dan GDP growth berpengaruh terhadap return saham BRI. Kesimpulan ketiga, secara langsung tingkat suku bunga BI berpengaruh terhadap CAR seluruh bank BUMN kecuali BNI, NPL seluruh bank BUMN, BOPO seluruh bank BUMN dan LDR seluruh bank BUMN. Nilai tukar berpengaruh terhadap CAR seluruh bank BUMN kecuali bank Mandiri, NPL seluruh bank BUMN, BOPO bank BTN dan LDR seluruh bank BUMN kecuali BRI. GDP growth berpengaruh terhadap CAR bank BUMN gabungan dan Mandiri, NPL BTN, BOPO BTN dan LDR BTN. Kesimpulan keempat, secara langsung CAR berpengaruh terhadap return saham (bank BUMN gabungan dan BNI); NPL berpengaruh terhadap return saham (bank BUMN gabungan, Mandiri dan BNI); BOPO berpengaruh terhadap return saham (bank BUMN gabungan dan BNI); LDR berpengaruh terhadap return saham BTN. Kesimpulan kelima, secara tidak langsung melalui kinerja keuangan tingkat suku bunga BI berpengaruh terhadap return saham Mandiri dan BNI, nilai tukar berpengaruh terhadap return saham bank BUMN gabungan, Mandiri dan BNI, GDP growth tidak berpengaruh terhadap return saham seluruh bank BUMN.