Analisis Pengaruh Faktor Internal dan Faktor Eksternal Terhadap Yield Obligasi Pemerintah Tahun 2011-2014

Abstract

Pada tahun 2011 – 2014 peningkatan kapitalisasi pasar obligasi terus meningkat dibandingkan pasar saham yaitu dari 16% pada tahun 2011 dan meningkat menjadi 18% pada tahun 2014. Berkaitan dengan hal tersebut, menunjukan bahwa instrumen obligasi menjadi instrumen yang semakin diminati oleh investor. Obligasi berdasarkan penerbitnya terdiri dari dua jenis yaitu obligasi pemerintah dan obligasi korporasi. Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia, obligasi pemerintah memiliki volume perdagangan yang lebih tinggi dibandingkan obligasi korporasi. Hal tersebut, menunjukan bahwa obligasi pemerintah lebih diminati oleh investor dibandingkan obligasi korporasi. Hal ini, menjelaskan bahwa obligasi pemerintah lebih banyak diminati karena instrumen obligasi merupakan alternatif investasi bagi investor sebagai instrumen beresiko rendah dibandingkan instrumen investasi lainnya seperti saham. Selain itu, obligasi pemerintah memiliki resiko yang lebih rendah dibandingkan obligasi korporasi karena pemerintah memiliki kemungkinan sangat kecil untuk default. Namun, berdasarkan data Bursa Efek Indonesia, bahwa yield obligasi pemerintah lebih rendah dibandingkan obligasi korporasi, sedangkan tujuan investor berinvestasi adalah mendapatkan keuntungan yang tinggi. Hal ini dikarenakan kupon yang diberikan oleh obligasi pemerintah lebih kecil dibandingkan kupon obligasi korporasi, dan maturity obligasi pemerintah yang sangat panjang. Selain itu, obligasi pemerintah juga memiliki resiko terhadap perubahan harga. Resiko terhadap sensitifitas perubahan harga diukur dengan ukuran yang disebut dengan durasi. Bagi pemerintah, penerbitan obligasi merupakan instrumen fiskal yaitu sebagai pembiayaan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN). Oleh karena itu, setiap tahunnya pemerintah terus menerbitkan dan memperdagangkan jenis – jenis obligasi dengan karaktertistik yang berbeda. Berdasarkan penelitian – penelitian sebelumnya, karakteristik dari setiap obligasi dapat mempengaruhi resiko perubahan harga obligasi. Perubahan harga obligasi akan mempengaruhi yield yang didapatkan oleh investor. Oleh karena itu, investor perlu mempertimbangkan faktor internal dari obligasi seperti durasi, kupon dan maturity untuk berinvestasi pada instrumen obligasi pemerintah. Selain itu, instrumen obligasi merupakan salah satu instrumen pasar modal jangka panjang yang dapat dipengaruhi oleh kebijakan – kebijakan moneter pemerintah. Variabel makroekonomi seperti tingkat suku bunga, inflasi dan nilai tukar merupakan variabel makroekonomi yang saling mempengaruhi. Selain itu, ketiga variabel yang merupakan faktor eksternal obligasi tersebut dapat mempengaruhi perubahan harga obligasi dan akan menyebabkan perubahan nilai yield obligasi. Namun, beberapa penelitian memberikan hasil yang berbeda – beda terhadap pengaruh faktor eksternal terhadap yield masing – masing objek obligasi pemerintah. Mengacu pada permasalahan – permasalahan diatas, penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh faktor internal dan faktor eksternal terhadap yield obligasi pemerintah pada tahun 2011 – 2014.