Pengaruh Indeks Harga Saham Regional Asean dan Variable Makroekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia

Abstract

Investasi di Indonesia saat ini sedang mengalami perkembangan yang cukup baik. Hal ini ditandai dengan semakin baiknya kinerja Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), LQ45, Jakarta Islamic Index (JII), dan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), yang merepresentasikan kondisi aktual pasar modal syariah nasional. Pangsa pasar saham syariah telah mencapai 58,89% dari seluruh emiten saham dengan nilai kapitalisasi pasar sekitar Rp2.946,89 triliun atau sebesar 56,37% dari total kapitalisasi pasar. Hadirnya pasar modal syariah diharapkan mampu mendongkrak kinerja perekonomian nasional. Memasuki Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) 2015, perekonomian Indonesia dituntut lebih stabil agar dapat bersaing dengan perekonomian global. Faktor makroekonomi negara yang stabil dan penyerapan investasi dari investor domestik maupun asing akan menjadi penting dalam menghadapi MEA mendatang. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh indeks harga saham ASEAN dan variabel makroekonomi terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Penelitian ini menggunakan metode Vector Error Correction Model (VECM), dengan data runtut waktu bulanan dari Mei 2011 sampai dengan Juni 2015. Berdasarkan hasil penelitian maka diperoleh beberapa kesimpulan. Pertama, hasil analisis VECM menunjukkan bahwa pada jangka pendek, hanya IHSG dan IPI yang memengaruhi ISSI secara signifikan. Sedangkan pada jangka panjang beberapa variabel menunjukan hubungan signifikan positif yaitu inflasi, IPI, PSE dan STI. Variabel yang mempengaruhi ISSI secara signifikan negatif adalah BI rate, ER, IHSG, dan KLSE. Kedua, hasil IRF menunjukkan bahwa ISSI mengalami fluktuasi dalam merespon guncangan atau shock yang terjadi terhadap seluruh variabel makroekonomi dan pasar saham ASEAN yang diamati, sebelum kemudian mencapai kestabilan. Waktu yang diperlukan untuk mencapai kondisi stabil ini berbeda-beda di antara variabel tersebut. ISSI paling cepat mencapai kestabilan ketika merespon guncangan pada IPI. Ketiga, hasil analisis FEVD menunjukkan bahwa setiap variabel memiliki kontribusi yang berbeda-beda terhadap keragaman ISSI. Di akhir periode pengamatan, IHSG adalah variabel yang memiliki kontribusi paling besar, sementara IPI adalah variabel yang memiliki kontribusi yang paling kecil. Ketiga, masih diperlukan penguatan pada sektor riil perekonomian. Hasil VECM dan FEVD menjadi bukti bahwa variabel IPI memiliki posisi yang sangat strategis karena IPI memiliki hubungan jangka panjang yang signifikan dengan ISSI, dan masih berkontribusi minim terhadap keragaman ISSI sebesar 1.96 persen. Oleh karena itu, pemerintah harus menigkatkan pertumbuhan sektor riil. Keempat, perlu dirumuskan formulasi yang efektif untuk meminimalisir pengaruh suku bunga terhadap pasar modal syariah, karena hasil riset menunjukkan bahwa BI Rate masih memiliki kontribusi terhadap keragaman ISSI sebesar 3.09 persen dan memiliki hubungan signifikan dengan ISSI pada jangka...dst.