Dampak Pasar Saham dan Mata Uang Utama Dunia Serta Volatilitasnya Terhadap Pasar Valuta Asing Asean 5

Abstract

Transaksi perdagangan dunia pada era globalisasi ini berhubungan erat dengan perdagangan valuta asing (valas). Kegiatan investasi di seluruh dunia yang dilakukan dalam skala internasional seperti Foreign Direct Investment (FDI), maupun investasi portofolio di pasar modal dan pasar uang selalu mengikutsertakan transaksi perdagangan valuta asing. Selain itu, Integrasi dan saling ketergantungan dalam pasar keuangan saat ini semakin meningkat. Hal ini juga memungkinkan adanya mekanisme transmisi informasi apabila terjadi perubahan pada satu pasar yang kemudian berdampak pada pasar lainnya. Tujuan dari penelitian ini adalah 1) menganalisis informasi negatif yang ditransmisikan pada pasar saham dan pasar valas, 2) menganalisis respon dari pasar valas ASEAN 5 terhadap adanya guncangan dari pasar saham dan mata uang utama dunia, dan 3) menganalisis sumber voltilitas spillover pada pasar valas ASEAN 5. Data yang digunakan pada penelitian ini berupa data sekunder yang terdiri dari data indeks saham S&P 500, FTSE, Hangseng, mata uang utama yaitu Euro/USD, Poundsterling/USD, Yen/USD, dan dolar Hongkong/USD serta lima mata uang negara-negara ASEAN 5. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, Granger Causality, metode Vector Autoregressive, dan metode ARCH/GARCH. Berdasarkan hasil penelitian, terdapat transmisi informasi negatif antara pasar keuangan yaitu pasar saham dan pasar valas. Selain itu, hasil dari analisis Impulses Respons Function menunjukkan respon yang diberikan oleh pasar valuta asing ASEAN 5 terhadap guncangan dari pasar saham utama dan mata uang utama dunia relatif kecil. Hal ini juga terbukti dengan analisis FEVD yang menunjukkan bahwa pengaruh pasar valas ASEAN 5 itu sendiri lebih besar dibandingkan pengaruh dari variabel lain. Kemudian hasil dari analisis ARCH/GARCH menunjukkan adanya volatilitas spillover selama periode penelitian di pasar valuta asing negara-negara ASEAN 5. Beberapa sumber yang menimbulkan spillover di pasar valas negara-negara ASEAN 5, sumber volatilitas spillover terbesar diberikan oleh dolar Hongkong. Implikasi manajerial yang dapat dilakukan, pertama yaitu dengan mempelajari dampak dan volatilitas spillover, investor yang bermain dalam pasar valas dapat mengetahui early warning system yang digunakan untuk mengantisipasi apakah dan kapan suatu negara dipengaruhi oleh krisis (financial shock) atau ketidakstabilan ekonomi. Kedua, perusahaan dapat meng-hedge kewajiban valuta asing di masa depan, dengan melakukan kontrak currency futures. Ketiga, sumber volatilitas spillover utama di pasar valas ASEAN adalah dolar Hongkong, maka dapat melakukan short potition dan melakukan long potition dengan melihat perkerakan dari dolar Hongkong.