Analisis Struktur Modal dan Pengaruhnya Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Pembiayaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013)

Abstract

Perkembangan bisnis pada saat ini membutuhkan strategi perencanaan bisnis yang tepat untuk memaksimalkan pendapatan dan meminimalkan biaya agar memperoleh tingkat pengembalian yang mampu meningkatkan nilai perusahaan bagi para stakeholders. Salah satu strategi keuangan penting yang merupakan bagian dari strategi perencanaan bisnis perusahaan adalah pengelolaan struktur modal untuk pendanaan kegiatan usaha. Menurut Weston dan Brigham (1994), strategi struktur modal merupakan salah satu keputusan utama bagi manajer keuangan. Struktur modal terdiri dari modal utang (debt capital) dan modal ekuitas (equity capital). Kombinasi antara modal utang dan modal ekuitas berpengaruh pada tingkat risiko dan nilai perusahaan (Ross et al. 2008). Menurut Fadhilah (2011) dan Astuti (2012) dalam penelitiannya, struktur modal perusahaan berpengaruh signifikan pada kinerja keuangan perusahaan. Pengukuran kinerja keuangan dicerminkan dari rasio-rasio keuangan yang memberikan gambaran tentang kondisi profitabilitas perusahaan selama periode tertentu. Salah satu industri yang berkembang pesat di Indonesia adalah institusi keuangan. Perusahaan pembiayaan merupakan salah satu sektor dari institusi keuangan yang mengalami pertumbuhan bisnis selama periode 2009-2013, ditandai dengan meningkatnya nilai piutang pembiayaan yang didanai melalui sumber modal yang sebagian besar berasal dari utang. Peningkatan nilai piutang pembiayaan akan meningkatkan pendapatan bunga pembiayaan. Namun, peningkatan utang juga akan menyebabkan kenaikan beban bunga dan keuangan yang mempengaruhi laba bersih perusahaan. Berdasarkan uraian latar belakang penelitian, tujuan penelitian ini adalah: (1) Menganalisis struktur modal perusahaan pembiayaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2013; (2) Menganalisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan perusahaan pembiayaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2013. Selanjutnya memberikan rekomendasi bagi manajemen perusahaan, investor pasar modal, perbankan dan regulator. Penelitian ini termasuk jenis kuantitatif dengan pendekatan ekonometrik dan explanatory reasearch, yang menjelaskan hubungan antara dua faktor atau lebih. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa data laporan keuangan perusahaan pembiayaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2009-2013. Perusahaan pembiayaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini sebanyak 9 perusahaan dengan menggunakan laporan triwulanan dan tahunan selama tahun 2009-2013, sehingga terdapat 180 titik pengamatan. Data tersebut kemudian diolah menggunakan teknik analisis regresi data panel dengan bantuan software Microsoft Excel 2007 dan Eviews 6. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan yang terdiri dari rasio return on assets (ROA), rasio return on equity (ROE) dan rasio price to earning (PER). Sedangkan variabel independen berupa struktur modal yaitu rasio debt to total assets (DAR) dan rasio debt to total equity (DER). Penelitian ini juga didukung oleh data-data dari studi literatur, publikasi pemerintah, jurnal-jurnal ilmiah serta hasil penelitian yang dilakukan sebelumnya yang relevan dengan obyek atau masalah yang sedang diteliti. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perusahaan pembiayaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2009-2013 memiliki rata-rata rasio DER sebesar 2,48 kali artinya perusahaan pembiayaan lebih banyak mengandalkan pendanaan dari utang dibandingkan dengan ekuitas. Utang yang digunakan sebagai sumber modal umumnya berasal dari pinjaman bank dan obligasi. Penelitian juga menunjukkan nilai rata-rata ROA dan ROE perusahaan pembiayaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2009-2013 masing-masing sebesar 6,06% dan 17,03%. Hal ini menandakan bahwa perusahaan pembiayaan pada umumnya memiliki kemampuan pengelolaan sumber modal yang menghasilkan tingkat pengembalian dari utilisasi aset perusahaan maupun dari ekuitas modal yang diinvestasikan oleh pemegang saham dan investor. Nilai rata-rata PER perusahaan pembiayaan yang terdaftar di BEI selama tahun 2009-2013 sebesar 9,16 kali. Hasil analisis regresi data panel menunjukkan bahwa struktur modal (leverage ratio) memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap rasio profitabilitas berupa ROA dan ROE, namun memiliki pengaruh positif signifikan terhadap rasio pasar berupa PER. Hasil ini menjelaskan bahwa peningkatan proporsi utang sebagai sumber modal untuk pendanaan aset perusahaan pembiayaan menyebabkan penurunan pada rasio profitabilitas karena dampak dari beban bunga dan keuangan yang semakin tinggi.