Analisis Terintegrasi Selling Option On Wti Futures

Abstract

Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) merupakan salah satu indikator makro ekonomi yang diperdagangkan melalui futures dan option. Transaksi selling option on WTI saat ini merupakan transaksi terbesar di dunia. Sebelum dilakukan perdagangan, perlu dilakukan analisis terintegrasi selling option on WTI dengan cara analisis fundamental WTI, analisis probabilitas menang, dan analisis risiko-imbal hasil. Analisis fundamental WTI dilakukan pada penelitian pertama dan kedua. Analisis probabilitas menang dan analisis risikoimbal hasil selling option on WTI dilakukan pada penelitian ketiga dan keempat. Penelitian pertama merupakan analisis fundamental WTI untuk mendapatkan determinan harga WTI dengan memakai model VECM dan data bulanan harga WTI, supply WTI, demand WTI, harga emas, nilai S&P 500, T-Note, indeks US dollar, serta US GDP dari Februari 1990 sampai Juli 2017. Hasil empiris menunjukkan bahwa variabel supply WTI secara signifikan negatif merupakan determinan utama harga WTI. Peningkatan (penurunan) pertumbuhan supply secara dominan menurunkan (meningkatkan) pertumbuhan harga WTI. Penelitian kedua merupakan analisis fundamental WTI untuk mendapatkan deteksi dini harga WTI dengan memakai metode OECD dan data bulanan harga WTI, supply WTI, demand WTI, pasar finansial, serta indikator ekonomi OECD dari Januari 1990 sampai Oktober 2017. Hasil empiris menunjukkan bahwa model ini mampu memprediksi harga WTI dengan tingkat keakuratan mencapai 93 %. Penelitian ketiga adalah analisis probabilitas menang antara strike far out of the money (FOTM) dan near the money (NTM) pada strategi selling option on WTI. Data harian harga WTI dari April 1984 sampai Mei 2017 disimulasikan dengan metode Black Scholes Option Pricing menjadi data premi imbal hasil bulanan. Data tersebut diuji runtun dan diuji proporsi. Hasil empiris menunjukkan bahwa probabilitas menang di strike FOTM dan NTM mencapai 94 % dan 49%. Probabilitas menang strike FOTM jauh lebih tinggi dibandingkan di strike NTM. Penelitian keempat adalah analisis risiko-imbal hasil antara strike FOTM dan NTM pada strategi selling option on WTI. Data harian harga WTI dari April 1984 sampai Mei 2017 disimulasikan dengan metode Black Scholes Option Pricing menjadi data premi imbal hasil bulanan. Data tersebut dilakulan analisis Value at risk (VaR) dengan metode ARCH-GARCH. Hasil empiris menunjukkan bahwa selling option on WTI di posisi strike FOTM memiliki risiko yang rendah setidaknya 12% dengan nilai imbal hasil sebesar 11% per tahun. Nilai imbal hasil ini jauh di atas suku bunga bebas risiko (the Fed rate) sebesar 1.75% per tahun.