Analisis Pengaruh Faktor Ekonomi dan Pasar terhadap Yield Surat Utang Negara Indonesia dengan Pendekatan Vector Error Correction Model

Abstract

Investasi merupakan pilar penting dalam pertumbuhan ekonomi, namun memiliki risiko yang dipengaruhi oleh fluktuasi pasar dan ketidakstabilan ekonomi. Surat Utang Negara (SUN) Indonesia, yang dikenal dengan keamanan dan likuiditasnya, menjadi pilihan investasi yang menarik. Penelitian ini menganalisis faktor-faktor penentu yield SUN menggunakan Vector Error Correction Model (VECM) untuk memahami hubungan jangka pendek dan jangka panjang antar peubah, suatu aspek yang kurang tercakup dalam penelitian sebelumnya. Menggunakan data bulanan dari Januari 2010 hingga Desember 2022, hasil penelitian menunjukkan bahwa hanya yield surat utang Amerika Serikat (UST) yang memiliki hubungan kausalitas prediktif dan signifikan dalam jangka pendek terhadap imbal hasil SUN. Dalam jangka panjang, variabel VIX, INF, FOR, CDS, dan BIR berpengaruh signifikan, namun Error Correction Term (ECT) tidak signifikan. Temuan ini mengindikasikan bahwa yield SUN sangat dipengaruhi oleh UST, yang merupakan faktor dominan dalam yield surat utang domestik di berbagai negara berkembang.