Analisis Exchange Rate Pass-Through, Fear of Floating, dan Implementasi Inflation Targeting Framework

Abstract

Penelitian ini menganalisis exchange rate pass-through dan perilaku fear of floating pada 18 negara yang mengadopsi inflation targeting framework. Metode Vector Error Correction Model (VECM) digunakan untuk: (1) Melihat efek depresiasi nilai tukar terhadap inflasi (passthrough) melalui analisis impulse response function; dan juga (2) memeriksa adanya indikasi perilaku fear of floating melalui analisis forecast error variance decomposition. Sebagian besar nilai passthrough menurun setelah penerapan ITF. Kelompok high income countries rata-rata memiliki nilai passthrough yang lebih rendah dibanding kelompok middle income countries. Selain itu, terjadi penurunan yang cukup drastis pada intervensi nilai tukar oleh bank sentral setelah penerapan ITF. Masih adanya efek passthrough membuat intervensi nilai tukar masih biasa dilakukan dan tidak selalu mengindikasikan adanya perilaku fear of floating karena juga bertujuan untuk kontrol terhadap inflasi. Pada negara berkembang, seringnya intervensi terhadap nilai tukar yang dilakukan membuat penerapan ITF sebagai kerangka kebijakan moneter perlu ditinjau ulang yang mana mensyaratkan tidak adanya nominal anchor lain selain inflas