Pengaruh Harga Batubara Acuan dan Kepemilikan Asing terhadap Struktur Modal Perusahaan Batubara di Bursa Efek Indonesia

Abstract

Indonesia sebagai eksportir utama kedua atas batubara memiliki bargaining position yang bagus di pasar internasional. Namun harga batubara mengalami tren menurun pada tahun 2018-2020 yang mengakibatkan penerimaan perusahaan batubara menurun. Pemerintah menerbitkan aturan mengenai kebijakan divestasi saham perusahaan batubara sehingga minimal 51% dimiliki oleh investor domestik. Adanya kondisi tersebut mengakibatkan manajemen perusahaan batubara harus mengatur strategi agar dapat menyesuaikan struktur modal dengan perubahan yang terjadi. Struktur modal adalah perimbangan penggunaan liabilitas terhadap ekuitas untuk membiayai aset perusahaan. Penilitian ini bertujuan untuk (1) menganalisis perubahan struktur modal perusahaan pertambangan batubara dan (2) menganalisis pengaruh antara harga batubara acuan dan kepemilikan asing terhadap struktur modal perusahaan pertambangan batubara. Struktur modal perusahaan pada penelitian ini menggunakan rasio liabilitas terhadap ekuitas atau debt to equity ratio (DER). Varibel dpenden terdiri dari harga batubara acuan yang diperoleh dari publikasi Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (KESDM), kepemilikan asing yang diperoleh dari publikasi Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), sementara data mengenai ukuran perusahaan, likuiditas dan profitabilitas diperoleh dari laporan keuangan perusahaan batubara. Penggunaan metode yang digunakan pada penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif dan analisis regresi data panel. Perusahaan yang menjadi contoh penelitian adalah sebanyak 23 perusahaan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam kurun waktu 3 tahun (2018- 2020). Hasil menunjukkan bahwa dari 23 perusahaan terdapat sepuluh perusahaan yang memiliki nilai struktur modal lebih dari 100%. Berdasarkan struktur sumber liabilitas perusahaan, utang yang berasal dari pihak ketiga merupakan sumber utang utama bagi perusahaan batubara yang terdaftar di BEI pada tahun 2018-2020. Urutan sumber hutang selanjutnya secara berturut-turut adalah pinjaman bank, utang yang berasal dari pihak berelasi, utang sewa, dan obligasi. Analisis regresi data panel menunjukkan bahwa struktur modal memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga batubara, kepemilikan asing, ukuran, likuiditas, dan profitabilitas.